Stericycle: норма прибыли будет расти по мере продвижения процесса реструктуризации; Цена акций на 30% ниже нашего FVE

С момента своего основания в 1989 году компания Stericycle SRCL вела очень активную деятельность, приобретя более 500 компаний. На первый взгляд, эта стратегия приобретения привела к длительному периоду впечатляющего роста и непревзойденному масштабу фирмы. Однако приобретения начали отклоняться от основных компетенций Stericycle, а слабые усилия по интеграции привели к снижению эффективности. После десятилетий сильного роста и прибыльности финансовые показатели Stericycle начали ухудшаться в 2017 году. Однако благодаря обновленной управленческой команде во главе с генеральным директором Синди Миллер столь необходимая стратегия восстановления Stericycle добилась хороших результатов. Он: 1) продал почти 20 непрофильных низкорентабельных предприятий; 2) достиг своей цели по снижению коэффициента долговой нагрузки фирмы до уровня ниже 3 (на конец второго квартала он составлял 2,7); 3) реинвестирует в свой конкурентоспособный бизнес по сбору и утилизации медицинских отходов, улучшая инфраструктуру автоклавов и мусоросжигательных заводов (включая новый мусоросжигательный завод в Неваде) – и, возможно, в будущем увеличит инвестиции, связанные с автопарком; 4) приблизили к завершению внедрение системы планирования ресурсов предприятия; и 5) внедрил столь необходимый надзор и стандартизацию во всей компании, что позволило улучшить качество доходов и эффективность работы.

Операционный фокус Stericycle снова сместился к ее основным направлениям деятельности, и мы видим множество рычагов для повышения прибыльности и создания свободного денежного потока. Мы прогнозируем, что в течение следующих пяти лет органический рост выручки Stericycle составит 4%, рентабельность скорректированной EBITDA вырастет до 23,5% (по сравнению с 16% в 2022 году), а свободный денежный поток превысит 400 миллионов долларов к 2027 году. Stericycle будет иметь финансовую гибкость для разумных приобретений и, возможно, выкупа акций.

Учитывая, что акции Stericycle с узким рейтингом в настоящее время торгуются почти с 30% дисконтом к нашей оценке справедливой стоимости, мы считаем, что это привлекательная инвестиционная возможность для долгосрочных инвесторов.

Автор или авторы не владеют долями каких-либо ценных бумаг, упомянутых в настоящей статье. Узнайте о редакционной политике Morningstar.